8月30日晚間，萬科交出了上半年的成績單。在房地產(chǎn)行業(yè)嚴峻形勢遠超預期的背景下，萬科上半年營收和凈利潤均出現(xiàn)了下滑，其中凈利潤下滑近兩成。

不過，萬科仍舊保持了較高的財務安全邊際，短債占有息負債比例降至14.2%的歷史低點，貨幣資金對短期債務的覆蓋倍數(shù)從年初的2.1倍提升至2.7倍。

值得注意的是，在政策對房企再融資“網(wǎng)開一面”后，作為房企龍頭，萬科此時卻選擇終止其150億元的再融資計劃，也頗令市場感到意外。萬科方面給出的解釋是，系基于當前公司A股股價顯著低于每股凈資產(chǎn)。

(資料圖)

股價顯著低于每股凈資產(chǎn)

公告顯示，萬科董事會審議通過了《關于終止向特定對象發(fā)行A股股票事項并撤回申請文件的議案》，同意公司終止向特定對象發(fā)行A股股票事項，并向深交所申請撤回相關申請文件。

對于終止發(fā)行并撤回申請文件的原因，萬科方面解釋稱，系基于當前公司A股股價顯著低于每股凈資產(chǎn)，因此經(jīng)審慎分析、研究與溝通后作出決定。

截至8月30日，萬科股價為14.2元/股，而其截至年中的每股凈資產(chǎn)則為21.44元/股。

不過，萬科方面表示，公司目前各項業(yè)務經(jīng)營正常、財務狀況安全健康，終止再融資并撤回申請文件不會對其日常生產(chǎn)經(jīng)營情況造成重大不利影響，不存在損害公司及全體股東，特別是中小股東利益的情形。

萬科在今年2月公布的非公開發(fā)行A股股票預案顯示，其擬發(fā)行數(shù)量將不超過11億股，占目前萬科總股本的9.46%，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將全部用于廣州、中山、鄭州等11個項目以及補充流動資金。向特定對象發(fā)行股票的發(fā)行對象為不超過35名(含35名)特定對象，募集資金總額不超過150億元。

而這一預案在在5月19日也已經(jīng)獲得深交所受理，同時在5月24日收到深交所對其發(fā)出的問詢函。

實際上，今年以來政策層面持續(xù)加大對房地產(chǎn)行業(yè)支持，但受市場環(huán)境影響，地產(chǎn)板塊整體估值仍處于歷史低點，A股地產(chǎn)指數(shù)上半年一度下跌近20%。

據(jù)一位接近萬科人士對記者表示，此時進行再融資，盡管獲得萬科大股東深鐵方面支持，但對于其他現(xiàn)有股東特別是中小股東而言難免造成攤薄影響，對股價也會造成下行壓力。“在此情況下，終止增發(fā)對股東是相對有利的選擇。”

政策對房企再融資“網(wǎng)開一面”

實際上，作為頭部房企，萬科此時終止再融資時點頗顯微妙。

就在8月27日，證監(jiān)會推出政策“組合拳”活躍資本市場，新規(guī)要求合理把握IPO、再融資節(jié)奏，要求根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏。

而且，新規(guī)還對再融資作出調(diào)整。新規(guī)不僅要求金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資實施預溝通機制、關注融資必要性和發(fā)行時機，還對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，也適當限制其融資間隔、融資規(guī)模。

不過，對于再融資整體收緊，政策卻對房地產(chǎn)行業(yè)“網(wǎng)開一面”。新規(guī)規(guī)定，房地產(chǎn)上市公司再融資并不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

在市場看來，在部分房地產(chǎn)上市公司出現(xiàn)違約、多數(shù)破凈或者虧損的情況下，再融資不受條件限制，有利于防范和化解當前房地產(chǎn)企業(yè)的風險。這對經(jīng)營較為困難的A股上市房企再融資，無疑是巨大利好。

此前，多家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司再融資已獲放行。今年6月，招商蛇口、陸家嘴、保利發(fā)展、上海大名城、中交地產(chǎn)、福星股份等6家上市房企公告，其向特定對象發(fā)行股票申請獲得證監(jiān)會同意注冊批復。

在獲再融資批復的6上市房企中，保利發(fā)展、上海大名城、中交地產(chǎn)的融資目的均為“保交樓、保民生”項目，福星股份的募投項目為棚戶區(qū)改造項目，陸家嘴、招商蛇口擬用于重大資產(chǎn)重組，均符合證監(jiān)會支持的房企再融資募集資金適用領域。

仍保持較高財務安全邊際

8月30日晚間，萬科也交出了上半年的成績單。在市場困境加劇、疊加近期新一輪房企違約風波，行業(yè)信心前所未有低迷。這一背景下，萬科運營狀況如何也格外受到市場關注。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，房地產(chǎn)新開工面積降至近十年來同期最低。上半年300城住宅用地供求規(guī)模同比下降均超三成，全國房屋新開工面積同比下降24.3%；開工面積驟降的背后，是銷售狀況的持續(xù)低迷，百強房企6月單月同比降幅超20%，市場下行壓力進一步加大。

在行業(yè)環(huán)境持續(xù)下行的情況下，萬科也不可避免出現(xiàn)業(yè)績下滑。今年上半年，萬科實現(xiàn)營收2008.9億元，同比下降2.9%；而歸母凈利潤為98.7億元，同比下降19.4%。

萬科總裁祝九勝在6月股東大會上也曾坦言，由于市場的嚴峻性超出預期，短期內(nèi)利潤難免受影響。

從半年報數(shù)據(jù)來看，下滑的原因，主要是由于開發(fā)業(yè)務結算規(guī)模和利潤率的下降。事實上，受過去兩年市場劇烈波動影響，樓市銷售持續(xù)遇冷，全國多地房價出現(xiàn)調(diào)整，萬科境內(nèi)開發(fā)業(yè)務上半年結算收入下降了4.5%，稅前結算毛利率也同比下降了1.6個百分點。

不過，在這一狀況下，萬科仍舊保持了較高的財務安全邊際。數(shù)據(jù)顯示，上半年萬科經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為18.64億元，萬科這一數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)14年為正。但與去年同期相比，這一數(shù)據(jù)也有所下滑，去年同期其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為82.88億元。

從整體上看，萬科凈負債率為49.5%，在行業(yè)中仍保持低位。而且，萬科的債務結構也進一步得到優(yōu)化，短債占有息負債比例降至14.2%的歷史低點。其持有貨幣資金1221.8億元，對短期債務的覆蓋倍數(shù)從年初的2.1倍提升至2.7倍。上半年境內(nèi)新增融資的綜合成本為3.73%，加權平均債務期限5年。

值得注意的是，萬科截至年中的境內(nèi)負債占比達到80%，而境外負債占比僅20%。其中境外負債占比較年初下降1.9個百分點，人民幣負債占比80.6%，外幣負債占比19.4%。

本文作者：馮堯，本文來源：中國基金報，原文標題：《150億，萬科突然終止！》

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