本期投研君給大家介紹一個屬于家用電器行業(yè)的上市公司。兆馳股份主營智慧顯示、智慧家庭組網(wǎng)及LED全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括多媒體視聽產(chǎn)品及運營服務(wù)、LED產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈管理等。據(jù)介紹，公司在傳統(tǒng)液晶電視ODM領(lǐng)域行業(yè)地位領(lǐng)先且逐步拓展成為智慧顯示領(lǐng)域軟硬件一體化全方位解決方案的服務(wù)商。

2022年業(yè)績重回10億元大關(guān)

(資料圖)

在公司近年的財務(wù)報表記載中，投研君發(fā)現(xiàn)2020年公司交出了最優(yōu)秀的一份業(yè)績“成績單”，歸母凈利潤報17.6億元，同比增長57.4%，營業(yè)總收入則報201.9億元，同比增長51.8%。去年公司大力開拓國內(nèi)外市場，加大產(chǎn)品推廣力度，訂單數(shù)同比上升并實現(xiàn)降本增效，毛利率報15.2%，重回15%以上水平，積極克服了新冠的影響，在此之前毛利率大于15%的年份分別在2010年(16.2%)、2014年(15.1%)、2016年(15.5%)。

2021年公司業(yè)績出現(xiàn)較大幅下滑，主要受到了對恒大及其成員企業(yè)應(yīng)收項目計提減值準(zhǔn)備影響，歸母凈利潤、營業(yè)總收入分別報3.3億元、225.4億元，增速分別為-81.1%、11.7%，值得一提的是公司去年營收創(chuàng)下歷史新高，2016年以來連續(xù)6年實現(xiàn)增長，復(fù)合增速超24%，毛利率則報15.8%，較往年繼續(xù)擴大。公司表示一方面將鞏固智慧顯示及智慧家庭組網(wǎng)ODM業(yè)務(wù)的行業(yè)地位并逐步擴大市場份額，持續(xù)向辦公、商用、教育及醫(yī)療等新型顯示領(lǐng)域延伸，構(gòu)建智慧顯示行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集群;另一方面LED產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪井a(chǎn)業(yè)拓展的戰(zhàn)略重心。隨著MiniLED顯示技術(shù)的不斷發(fā)展，MiniLED未來的產(chǎn)能需求將呈爆發(fā)式增長，公司以LED芯片為立足點，進一步擴展封裝制造，憑借多年的技術(shù)沉淀和產(chǎn)品開發(fā)，在技術(shù)、產(chǎn)品方案、供應(yīng)鏈支持和應(yīng)用市場等方面做好了全面布局，通過與京東方、TCL、創(chuàng)維、康佳、三星等國際知名廠商緊密合作，逐步取得了訂單并陸續(xù)出貨。

2022年公司業(yè)績重回10億元大關(guān)，歸母凈利潤、營業(yè)總收入分別錄得11.5億元、150.3億元，同比增長244.1%、-33.3%，毛利率報17%，創(chuàng)下了年度歷史新高，這一年公司雖然受到外圍通脹持續(xù)、全球消費市場相對低迷等不利因素的影響，但核心產(chǎn)品液晶電視ODM出貨量保持行業(yè)前列，積極拓展Mini/MicroLED新型顯示業(yè)務(wù)，進一步投資建設(shè)MiniLED芯片及MiniLED顯示屏項目，完成了產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)從芯到屏的垂直一體化布局，在芯片領(lǐng)域產(chǎn)品陸續(xù)拓展到植物照明、紅外LED、UV、VCSEL等高端細(xì)分領(lǐng)域，在顯示應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑼苿覯LED新型顯示技術(shù)的應(yīng)用從專用、公共、商用等大屏端顯示拓展到AR/VR、智能穿戴等C端消費應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)2023年一季報數(shù)據(jù)，公司歸母凈利潤同比增長10.8%至3.8億元，營業(yè)總收入則略微下滑1%至37億元，毛利率同比提升4.2個百分點報18.3%，僅次于2020一季度同期水平。

兆馳股份評級縱覽(近5次)

數(shù)據(jù)來源：南財投研通

林寰宇分析師的關(guān)注可追溯至2016年

下面我們關(guān)注一下公司近年的評級熱度。2016年以來公司按年分別收獲了23次、20次、7次、13次、28次、11次、5次分析師評級，今年5月未過公司共獲得4次評級，可見當(dāng)業(yè)績出現(xiàn)下滑后，不少分析師在該年甚至下一年為公司評級的“熱情”會減弱。

當(dāng)前，國聯(lián)證券的熊軍分析師在投資快報投研通分析師評價行情類排行榜位居第160名，其最近一次為公司作出評級是在公司發(fā)布2022年報后：鑒于公司LED全產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭地位，參考可比公司估值，給予23年18倍PE，目標(biāo)價6.84元，維持“買入”評級。

在分析師評價(家用電器行業(yè))行情類排行榜位列第41名的太平洋證券王凌濤分析師在去年9月17日為公司發(fā)布深度報告：兆馳是我們一直跟蹤的優(yōu)質(zhì)行業(yè)標(biāo)的，大股東南昌兆投以一己之資為上市公司承攬剝離或置換了全部的恒大債權(quán)，這種格局與承擔(dān)在 A 股上市公司中是鮮見的。深圳國資以不干預(yù)公司運營的天使姿態(tài)入主上市公司，不僅使兆馳快速度過了危機，同時還賦予了財務(wù)資金、渠道合作、銀行授信等多方面的補足和加強。公司當(dāng)下市凈率已經(jīng)跌到1.2倍左右，顯然已經(jīng)相對有安全邊際，看好公司中長期的復(fù)蘇與成長空間，給予公司增持評級。根據(jù)投資快報投研通計算公式統(tǒng)計，若按評級日下一個交易日收盤價3.40元買入，該評級收益率將達到44.12%，是2020年以來最高的收益率之一。

在分析師評價行情類排行榜位居第185名，同時在分析師評價(家用電器行業(yè))行情類排行榜位居第43名的中信證券徐濤分析師,曾在3月和4月的分析師評價(家用電器行業(yè))行情類排行榜均奪得第8名，他最新一次點評是在去年11月2日發(fā)布：公司具備電視ODM代工與LED全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為Q3末電視行業(yè)景氣度已觸底，后續(xù)ODM代工出貨有望隨下游需求復(fù)蘇回暖，公司作為龍頭料將優(yōu)先受益;LED方面，公司在封裝、芯片持續(xù)擴產(chǎn)，市占率顯著提升，同時布局LED顯示，加碼MiniLED、擴產(chǎn)在即，公司LED產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化布局日益完善，我們預(yù)計將助力降本增效并強化MiniLED競爭優(yōu)勢，我們看好兩塊業(yè)務(wù)的布局方向及公司成長邏輯。我們選取LED行業(yè)的木林森、鴻利智匯、利亞德以及布局電視代工業(yè)務(wù)的康冠科技作為可比公司，據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2022年平均PE為15倍，我們給予2022年15倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價4.5元，維持“買入”評級。公司最新收盤價報4.90元，因此已超越徐濤分析師給出的目標(biāo)價一段距離。

最后投研君介紹華泰證券的林寰宇分析師，他對公司的跟蹤可以追溯到2016年，當(dāng)時他還任職于中信建投，除了2017年未為公司點評外，其余年份均有點評公司，是近年為公司作出評級次數(shù)最多的分析師。在公司披露2023年一季報后,林寰宇分析師點評道：公司2023Q1歸母凈利潤率達到10.37%(過去10年最高為2019Q4的10.89%)。我們維持2023-2025年預(yù)測歸母凈利潤為16.32億元、18.57億元、20.30億元，截至2023/4/24，可比公司2023年平均PE為16x，考慮到公司電視業(yè)務(wù)的恢復(fù)及在LED產(chǎn)業(yè)鏈上的積極進展，給予公司2023年17xPE估值，維持目標(biāo)價6.12元，維持“買入”評級。當(dāng)前，林寰宇分析師在分析師評價(家用電器行業(yè))行情類和財務(wù)類排行榜分別位列第50名和第24名。

公司最新動態(tài)市盈率為14.5倍，市凈率為1.6倍。受益于公司致力成為智慧顯示領(lǐng)域軟硬件一體化全方位解決方案的服務(wù)商，并在LED全產(chǎn)業(yè)鏈完成從芯到屏的垂直一體化布局，發(fā)力描繪第二增長曲線，實現(xiàn)兩大板塊雙輪驅(qū)動，成長可期，穩(wěn)健的投資者或可逢低積極關(guān)注。

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免責(zé)聲明：文中涉及的觀點、個股等要素僅供參考，不構(gòu)成投資建議，操作風(fēng)險自擔(dān)，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

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