上市公司2022年年報披露截止期已過，上市公司們交出了良莠不齊的成績單，有一些公司明確給出了虧損的結(jié)論，有的則收到了保留意見的審計報告，并會因此加入退市行列。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)不完全統(tǒng)計，自2月8日*ST凱樂成為2023年首個退市公司以來，A股確定退市公司數(shù)量已達30多家，其中滬市主板12家確定終止上市，17家公司被實施退市風(fēng)險警示。截至2023年4月30日，深市已經(jīng)確定20家退市公司。此前，2021年A股共17家公司強制退市，2022年共42家公司強制退市。這兩年退市公司數(shù)已經(jīng)占了1991年以來全部退市公司總數(shù)的40%。而且至少短期內(nèi)，退市公司還將呈現(xiàn)“一年更比一年多”的趨勢。

一方面，2023年2月我國全面實行股票發(fā)行注冊制改革已經(jīng)啟動。證券市場入口端的供給正日趨旺盛。另一方面，由于證券市場存量資金不必然會隨著股票供給量的提高而增加，甚至還可能由于入市門檻的放松而心存疑慮。故而，保持市場監(jiān)管的高標準，以及通過適度淘汰來凈化市場，十分必要。

2020年3月起施行的新《證券法》取消了股票暫停上市交易制度和相應(yīng)的恢復(fù)上市制度，對不符合條件的股票、直接啟動退市風(fēng)險警示程序。2020年11月中央全面深化改革委員會第十六次會議審議通過了《健全上市公司退市機制實施方案》。2020年12月滬深證券交易所對股票退市指標同步制定了更有針對性、也更嚴格的新規(guī)定。中國證監(jiān)會在2022年4月又發(fā)布了《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》，通過做好退市的善后工作來支持退市的推進。

目前我國股票會因為四大類原因而被強制退市。

一是交易價格走低。如果一只股票連續(xù)多個（一般是20個）交易日都跌破面值或總體市值（3億元）低于特定標準，那就意味著已經(jīng)被市場否認了投資價值，而應(yīng)予以退市，例如*ST凱樂、*ST西源。

二是財務(wù)類指標不佳，雖然現(xiàn)在不單一強調(diào)公司的利潤水平，但公司仍然需要在營業(yè)收入等財務(wù)指標方面達標。科創(chuàng)板對利潤指標的重視程度更高于主板。連續(xù)虧損和低收入仍然是引發(fā)強制退市的一個重要理由。如上交所《上市規(guī)則》目前規(guī)定：最近一年凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元的，就對其實施退市警示，第二年還是如此的，就終止其股票上市。故而，近期上市公司年報塵埃落定，就等于宣判了不少連續(xù)“虧損+低收入”公司的出場命運。

三是運行不規(guī)范。例如公司不能按時按質(zhì)地信息披露，半數(shù)董事不完全保證公司年報、半年報真實性、準確性、完整性的，公司若不及時改正、也會被摘牌。隨著中介機構(gòu)虛假陳述責(zé)任的加重，會計師事務(wù)所出具非標準審計意見的概率提高。據(jù)統(tǒng)計，2017年至2022年A股非標準審計意見數(shù)量分別為124、220、267、255、250、235。嚴重的非標準審計意見也能成為公司被強制退市的致命理由。如上交所規(guī)定公司最近一個年度的財務(wù)會計報告被出具無法表示意見或否定意見的審計報告的，會被實施退市風(fēng)險警示，次年對財務(wù)會計報告的要求則進一步提高，若被出具保留意見審計報告的，則會被終止上市。亞太（集團）會計師事務(wù)所對“*ST未來”審計時，表示由于無法獲取相關(guān)客戶、供應(yīng)商資料進行核實，也無法確認公司近期被證監(jiān)會立案調(diào)查所導(dǎo)致的影響，故而拒絕背書。該公司因為連續(xù)兩年年報被出具無法表示意見的審計報告，5月4日已經(jīng)正式停牌。

四是重大違法行為，比如公司披露文件存在重大虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的情形。當(dāng)然,“重大”有量化指標，如連續(xù)三年虛增凈利潤金額每年均超過當(dāng)年年報披露的凈利潤金額的100%，且三年合計虛增凈利潤金額總額達到10億元以上。

總之，進一步健全退市機制、完善退市標準、簡化退市流程，不僅是在全面注冊制下營造良好的市場生態(tài)、加速新陳代謝的必需，也是正在發(fā)生的事實，A股退市漸趨常態(tài)化已經(jīng)很明顯。這既提高了存量股票的質(zhì)量，更為尚在場的上市公司們帶來了持續(xù)的警醒，在實體上要進一步克服圈錢思維，在程序上要做好定期報告編制、信息持續(xù)披露、風(fēng)險提示等工作。與此同時，投資者也要克服炒作思維，形成合理審慎的風(fēng)險預(yù)期，在關(guān)注上市公司信息披露時，可重點關(guān)注公司是否遭遇非標準審計意見、是否因為涉嫌違法違規(guī)而被立案調(diào)查。投資者還應(yīng)及時關(guān)注交易所基于“關(guān)口前移、抓早抓小”的監(jiān)管原則的落實而發(fā)出的退市風(fēng)險識別信息和風(fēng)險預(yù)警信息。

（作者系金融法學(xué)者）

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

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