人民銀行5月15日公告表示，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展1250億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率均與前期持平。鑒于5月有1000億元MLF到期，因此央行在5月超額續(xù)作250億元。

MLF小幅超額平價(jià)續(xù)作：一是因?yàn)殂y行間市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕；二是目前政策利率水平處于合意位點(diǎn)，無(wú)須進(jìn)一步下降。MLF操作利率不變，則打破此前一周市場(chǎng)的“降息”傳聞。新近發(fā)布的多種宏觀數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于“弱復(fù)蘇”態(tài)勢(shì)，加上商業(yè)銀行通知存款、協(xié)定存款利率調(diào)降落定，引發(fā)市場(chǎng)的“降息”猜想。

【資料圖】

超額續(xù)作符合市場(chǎng)預(yù)期

MLF小幅超額續(xù)作符合市場(chǎng)預(yù)期。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，5月MLF操作量為1250億元，到期量1000億元，這意味著本月央行實(shí)施了250億元凈投放，為連續(xù)第6個(gè)月超額續(xù)作，但屬于連續(xù)兩個(gè)月小幅超額續(xù)作?！拔覀兣袛?，短期內(nèi)信貸投放節(jié)奏回調(diào)過(guò)程還會(huì)持續(xù)，不排除5月和6月新增信貸同比少增的可能。信貸投放節(jié)奏放緩，意味著銀行對(duì)MLF操作的需求減弱，是5月MLF超額規(guī)模繼續(xù)處于‘地’量的直接原因。”

一位債券交易員也向上海證券報(bào)記者解釋?zhuān)?月以來(lái)，資金面整體保持寬松，銀行間市場(chǎng)并不缺乏流動(dòng)性，所以銀行并不需要大規(guī)模的資金投放。近期市場(chǎng)利率下行較快，目前1年期同業(yè)存單收益率和10年期國(guó)債收益率都在政策利率之下，都表明無(wú)需MLF操作大規(guī)模加量“補(bǔ)水”。

5月MLF操作利率不變，也符合市場(chǎng)預(yù)期。王青表示，經(jīng)濟(jì)整體仍在延續(xù)較快修復(fù)態(tài)勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)明朗的背景下，當(dāng)前下調(diào)政策利率的必要性不高，這是5月MLF操作利率保持不變的主要原因。“我們判斷，接下來(lái)政策面將主要通過(guò)支持基建投資保持較快增長(zhǎng)，全力推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇，以及加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)支持力度等方式，鞏固經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)?！?/p>

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，央行MLF略微超額續(xù)作，表明央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健略偏松政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保駕護(hù)航，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

一位銀行理財(cái)投資經(jīng)理提醒說(shuō)，目前銀行貸款利率并不算高，進(jìn)一步“降息”可能會(huì)加劇資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象。

LPR有望保持穩(wěn)定

1年期LPR利率主要由MLF利率與銀行加點(diǎn)形成，5年期LPR則決定了房貸利率。目前，在銀行凈息差壓力較大和MLF利率不變的背景下，LPR利率有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。

在周茂華看來(lái)，這是因?yàn)椋阂皇亲鳛長(zhǎng)PR利率錨的MLF利率保持穩(wěn)定；二是1月到4月的金融數(shù)據(jù)顯示目前市場(chǎng)利率處于合理水平；三是近年來(lái)部分銀行凈息差壓力增大。整體看，短期內(nèi)LPR利率調(diào)降門(mén)檻仍然偏高。

王青表示，2022年末商業(yè)銀行凈息差降至1.91%，為有歷史記錄以來(lái)的最低點(diǎn)。“受此影響，盡管近期部分銀行存款利率下調(diào)，市場(chǎng)利率走低，銀行各類(lèi)負(fù)債成本有所下降，但5月報(bào)價(jià)行主動(dòng)壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力仍然不足?！蓖跚嗾J(rèn)為，經(jīng)濟(jì)修復(fù)正在帶動(dòng)各類(lèi)經(jīng)營(yíng)主體自主性融資需求上升，通過(guò)下調(diào)1年期LPR報(bào)價(jià)激發(fā)市場(chǎng)融資需求的必要性不高。5年期LPR報(bào)價(jià)方面，受此前積壓需求集中釋放影響，一季度樓市出現(xiàn)邊際回暖勢(shì)頭，高頻數(shù)據(jù)顯示，4月樓市銷(xiāo)量再度轉(zhuǎn)向回落，未來(lái)走勢(shì)需要進(jìn)一步觀察。

“在此背景下，我們判斷5月5年期LPR報(bào)價(jià)將保持不變。但在因城施策基調(diào)下，各地會(huì)通過(guò)首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制等政策工具，持續(xù)引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率下行?！蓖跚嗾f(shuō)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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