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趙子強

近日，投資者們熱議一個現(xiàn)象，打新的中簽率明顯提高了，更有人出現(xiàn)連續(xù)中簽。這種情況并非偶然，而似乎已經(jīng)成為一種趨勢。

據(jù)統(tǒng)計，截至5月18日，今年以來A股市場共發(fā)行了131只新股，平均網(wǎng)上發(fā)行中簽率達0.7005%，相較于去年同期的0.0547%，這一比率有了顯著的提升。觀察這一現(xiàn)象，很難僅用投資者們的運氣有所好轉(zhuǎn)來解釋，這背后的原因無疑值得深思。

中簽率是公司網(wǎng)上發(fā)行量與投資者申購總量的比值，中簽率反映了新股發(fā)行的供需關(guān)系，一般來說，中簽率越高，說明市場對新股的需求量越低，反之亦然。對于今年以來中簽率的抬高，筆者認(rèn)為，主要有以下三方面因素：

一是新股發(fā)行注冊制改革的推進。今年4月10日，滬深交易所主板注冊制首批10家企業(yè)上市，股票發(fā)行注冊制改革全面落地。自2019年科創(chuàng)板開市以來，我國資本市場全面推進注冊制改革，實現(xiàn)了服務(wù)實體經(jīng)濟、做強市場主體、有效防控風(fēng)險相互統(tǒng)一。注冊制改革為加快構(gòu)建規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供更加堅實的制度支撐。注冊制改革進一步提升發(fā)行效率、大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件，從而增加了投資者的申購機會和中簽概率。

二是投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化和態(tài)度更理性。隨著我國資本市場深化改革和擴大對外開放，投資者結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。機構(gòu)投資者比重逐步提高，個人投資者素質(zhì)也在逐步提升。機構(gòu)投資者更加注重長期價值投資和基本面分析，個人投資者也更加理性和審慎地參與。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年以來，11家高估值或高發(fā)行價的公司中簽率超10%，最高甚至達23.41%。這些數(shù)據(jù)顯示投資者對于打新已不再盲目追捧或沖動搶購，而是根據(jù)公司情況、自身認(rèn)識和風(fēng)險偏好進行理性決策。

三是新股賺錢效應(yīng)的降低。過去，新股投資以其高額的回報吸引了大量的投資者，但現(xiàn)在，新股賺錢效應(yīng)的降低，甚至新股破發(fā)的現(xiàn)象開始出現(xiàn)，使得參與打新的人數(shù)有所減少。數(shù)據(jù)顯示，去年以來上市的428只新股，有超六成新股出現(xiàn)過破發(fā)，其間最大跌幅低于發(fā)行價50%的達到13只，僅首日就有93只收盤價破發(fā)。其中，今年上市的119只新股中，有59家出現(xiàn)過破發(fā)，破發(fā)最大跌幅10%以上的達到39家。此外，從最新收盤價看，尚有超八成新股較首發(fā)價漲幅不足20%，打新的賺錢效應(yīng)并不突出。

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